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海外四大动力电池企业20Q3业绩:单季度收入历史新高 龙头盈利开始改善

来源:本站添加时间:2020-11-10 点击:

Q3多家海外电池厂收入到达前史新高,获益于欧洲专项补助对销量的大幅拉动。一起,海外厂遍及对Q4和下一年的订单保持高增预期。盈余方面,LG和松下开端操控本钱,且规划效应开端提现,单季度盈余继续提高,其间LG电池事务经营赢利率到达5%,三星动力电池初次开端盈余;而SK仍在产能投进初期,费用较高,仍大幅亏本。

一、LG化学:Q3电池收入前史新高,动力电池拆分获批

规划化效应,Q3电池板块赢利创前史新高。20Q3LG化学电池板块收入约188亿元人民币,同比添加42.3%,环比添加11.4%,增量首要来自欧洲新车型的订单增量/我国的圆柱动力电池订单;电池事务单季度经营赢利为10.1亿元,同比添加138%,环比添加8%,单季度赢利完成前史新高。单季度经营赢利率5.4%,环比根本保持,因Q2的本钱管控现已显着加强,Q3根本盈余才能安稳。全体20年前三季度电池板块收入约492亿元,同比添加125%,20Q1-3经营赢利16.3亿,同比添加199%。

电池事务21/24年收入方针1100/1800亿人民币,经营赢利率逐渐提高至挨近10%。咱们估计LG化学电池事务20年收入700-750亿元,同比添加40-50%,其间动力电池事务估计全年450亿元左右,同比添加80+%。公司预期电池事务21年收入约1100亿元,增速50%左右,24年电池事务收入超越1800亿。赢利方面,公司Q3电池事务经营赢利率5.4%。公司估计21年经营赢利率根本保持5%上下,往后逐年提高,估计24年挨近10%。

20Q1-3装机估计20gwh,同比+110%,全年估计销量有望到达40-45gwh左右。1-9月LG化学装机挨近20gwh(实践出货估计更高),同比添加110%,其间国产特斯拉奉献约4.7gwh需求。20Q3单季度装机约9gwh,环比添加60%,其间特斯拉奉献2.2gwh。咱们估计LG全年动力电池销量40-45gwh,翻倍以上添加,21年销量80-90gwh,同比翻番。

我国与欧洲产线爬坡顺畅,23年产能规划再晋级。公司20Q3电池板块本钱开支约30亿人民币,同比削减15%,公司预期20年全年电池板块本钱开支180亿人民币(现在看实践开支估计更低),同比下滑23%,因19年提早开销55亿用于动力电池产线自动化晋级。上半年全球产能利用率受疫情影响偏低,但5月开端,产能利用率康复到安稳的状况;波兰和我国工厂的产能爬坡均好于预期,Q2开端安稳出产,下半年新增产线调试加快。公司方案在欧洲、美国工厂再扩产能,方案从20年末的120gwh扩至23年末的260gwh。

电池事务将分拆上市,在手订单、技能储备、产业链整合才能支撑公司全球成为龙头。10月30日将终究决议电池事务的拆分上市方案,公司借此发布电池事务中长期战略。1)客户方面,动力、储能、消费并行推动,别离规划适配产品定向开发。公司称现在动力电池在手订单约9000亿人民币,一起再扩产能满意客户需求。2)技能,公司20多年来累积技能优势将逐渐表现,NCMA技能(20年末将量产)、大圆柱电池(容量提高6倍、能量密度提高5倍)、锂硫电池(24-25年量产使用小众商场)、纯固态电池(28-30年商业化)。3)原资料方面,公司自产正极现在4万吨,25年产能到达17万吨,一起活跃布局回收线,方针25年完成彻底的原资料循环。

研制费用率继续下滑:20Q3LG化学电池板块研制投入约6.2亿人民币,同比添加2.2%,环比下降3.2%;研制费用率3.3%,同环比小幅下滑,前三季度研制费用累计18.6亿人民币。

二、三星SDI:动力Q3初次经营赢利转正,Q4欧洲需求继续放量

动力初次经营赢利转正;消费电池需求康复:三星SDI锂电池事务20Q3电池板块营收约187亿人民币,同比+20.2%,环比+20.7%。经营赢利估计完成盈余约16.2亿元,同比添加61%,环比添加157%,首要因储能上一年大幅计提拉低基数。经营赢利率5.7%,同比-2.3pct,环比+2.7pct。

中大型电池(动力+储能)20Q3同环比高添加:20Q3中大型电池收入约70亿,同比+32%,环比+22%;经营赢利约0.1亿元,初次转正,上一年同期为-2.2亿。Q3增量首要来自欧洲销量添加,而储能出口订单在Q3小幅下滑。

Q3动力电池装机估计超越1gwh。依据配套车型的装机数据来看,三星20Q1-3累计装机2.7gwh,同比添加26%。其间20Q3装机电量约1.1gwh(实践出货更高),同比添加47%,环比添加68%,首要配套宝马多款插电车型及群众欧洲部分老款车型。公司估计20年动力出货的增速保持在70-80%,估计全年装机到达3.5-4gwh左右。

动力本钱开支不变,Gen5电池21年推出。公司以为全年全体本钱开支将会依据疫情的影响灵敏调整,可是动力的部分因客户需求不变,扩产方案不变,现在匈牙利工厂建造进展顺畅进行。全体产能19年末公司中大型电池产能20gwh(动力+储能),后续仍有扩产方案首要是在匈牙利工厂,20年末估计到达28gwh。另Gen5电池估计21年量产,电池能量密度将比本来的高20%,对应车型续航可达600km,且单WH电池本钱下降20%以上。

小型电池:需求季节性上升,Q4根本保持。20Q3消费电池的收入约74亿元,同比添加14%,环比添加28%;经营赢利约8.1亿,同比添加18%,环比添加100%,经营赢利率20Q3上升至10.9%,同比添加0.3pct,环比添加3.9pct,三季度新机发布潮以及电动工具的需求康复,带动小型电池成绩大幅提高,估计Q4小型电池需求环比微降。其间TWS电池的需求,公司估计20年全年做到翻倍添加,21年增速保持50%左右。

三、松下:产能继续扩张,圆柱动力赢利添加

Q3需求环比大幅康复,操控本钱提高盈余:公司发布3Q20年动力电池完成营收约74亿元,同比添加2%,环比提高56%。赢利方面,公司仅发布轿车动力板块赢利,包括轿车事业部和动力电池事业部,轿车动力板块3Q20经营赢利3.2亿元,其间动力电池事务Q3赢利奉献显着添加。

咱们估计20Q3松下装机8gwh,同比添加5%,环比添加80%。公司首要客户为特斯拉和丰田,特斯拉20Q3销量13.9万辆(其间我国销量3.4万辆均由LG化学配套),对应松下配套电池约7.5gwh;丰田普锐斯Q3销量0.5万辆,奉献装机有限。整体看估计松下20Q3装机电量约7.5-8gwh,同比微增,环比添加80%;20Q1-3累计装机17-18gwh,同比相等。

四、SKI:初次发布收入状况,出货规划继续高添加

收入规划继续添加,较高费用连累赢利,21年方针收入70%添加。20Q3动力电池收入约30亿,同比添加156%,环比添加44%。经营赢利约-6亿元,亏本同比扩展130%,环比缩窄13%。20年Q1-3累计收入67亿,同比添加139%,但累计亏本19亿,海外的工厂仍处初期有较高的费用本钱。关于20年全年收入方针,此前公司提出动力事务营收方针110亿元。依据收入判别装机状况,SKI 20年Q1-3的动力电池出货在6gwh左右,其间Q3单季度装机在2-2.5gwh,远高于职业装机数据。公司方针20全年动力电池收入110亿人民币,估计动力电池出货在9-10ghw,首要客户为现代、起亚、戴姆勒等。21年公司方针收入180亿元,同比保持70%左右添加。

产能扩张急进,20年末产能20gwh,22/23年方针扩至60/80gwh。公司每年本钱开支60%用于动力电池和隔阂事务,首要基地的规划:1)匈牙利基地(17gwh),一号工厂于19Q4竣工,20年现已开端出货,二号工厂19Q1开端建造,估计2022年一季度开端出货。2)我国常州基地(7.5gwh),19Q4竣工,方案20年二季度开端出货。3)我国盐湖基地(27gwh),19Q3开端建造,21Q1开端出货。4)美国佐治亚州基地(9.8gwh),19Q1开端建造,估计2022年一季度开端出货;二号工厂11gwh产能,20Q3开端建造,23Q1投产。

隔阂事务费用添加+汇率下行,Q3赢利环比下降:20Q3公司资料事务经营赢利1.8亿人民币,环比下降32%。产能规划方面:1)韩国工厂总产能5.3亿平;2)我国工厂,总规划产能6.8亿平,其间一期方案3.4亿平,方案20Q4投产;二期1.7亿平,方案1Q21投产;三期1.7亿平,方案2Q22投产。3)波兰工厂规划产能6.8亿平,一期产能3.4亿平,方案20Q3投产,二期3.4亿平方案23Q1投产。


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